股指期货：市场活跃度持续低位指数冲高回落 20240822

发布时间：2024-08-28 20:35:13   出处：boyu博鱼官方网站

　　周三，A场惯性低开后冲高回落。截止收盘，上证指数跌0.35%，报2856.58。深成指跌0.28%，创业板指跌0.60%，沪深300跌0.33%、上证50跌0.32%，中证500跌0.32%、中证1000跌0.68%。个股跌多涨少，当日1849只上涨（52涨停），3236只下跌（6跌停），254持平。其中，国科天成、田中精机300461）、慧博云通301316）涨幅居前，分别上涨220.02%、20.02%、20.01%；而新讯达、康希通信、广生堂300436）跌幅居前，各跌14.53%、14.02%、13.42%。

　　分行业板块看，消费电子活跃，上涨板块中，贵金属、电脑硬件、电子元器件，分别上涨1.53%、1.07%、0.86%，锂电主题逆势火热；TMT回调，下跌板块中，农业、互联网、多元金融跌幅居前，分别下跌1.85%、1.61%、1.77%，生物医药主题下挫。

　　国内要闻方面，国家金融监督管理总局发布最新统计，目前，商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个，审批通过融资金额近1.4万亿元。国家金融监督管理总局副局长肖远企8月21日在发布会表示，要特别加强行为监管。重点对主要股东的行为加强监管，严防大股东操纵、凌驾于中小金融机构之上。中小金融机构要找准自身的市场定位，总的原则是走差异化、特色化发展之路。要聚焦主责主业，不盲目求大求全。中小金融机构要脚踏实地，稳中求进，不要超出自身能力和自身资源禀赋，盲目追求过快的速度、过大的规模、过于复杂的业务。

　　海外方面，美国劳工统计局：年度基准修订的初步估计显示，2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人，下修幅度0.5%。美国3月非农就业总人数修正数据公布后，“美联储传声筒”Nick Timiraos评论称，数据显示，美国就业增长确实不如此前每月报道的那么强劲。

　　8月21日，A场交易环比仍缩量，合计成交额仅5096亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2580亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。数据显示，当日3692亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1112亿元。

　　当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.28%、-0.19%、-0.36%与-0.58%。部分资金重流回高股息资产，但总体业绩期A股资金面偏谨慎，当前阶段建议观望为主。

　　国债期货全线%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.07%。银行间主要利率债收益率多数上行，截至发稿，5-10年期国债收益率上行超1bp，5年期“24附息国债08”上行1.5bp报1.895%；7年期“24附息国债13”上行1.25bp报2.08%；10年期国债及国开上行1.2bp左右，“24附息国债11”报2.175%，“24国开10”报2.2425%；30年期“24特别国债01”上行1.3bp报2.37%。

　　8月21日以固定利率、数量招标方式开展了2580亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.7%。数据显示，当日3692亿元逆回购到期，单日净回笼1112亿元。周三央行公开市场逆回购净回笼，已连续3个交易日净回笼资金，银行间市场资金有所收敛，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均利率尾盘转为上行，报1.73%左右；跨月资金价格则仍相对平稳。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.965%附近，较上日小升1bp左右。本周逆回购集中到期而央行公开市场操作持续净回笼，推升资金价格；此外月末将至，资金价格易上难下，需关注后续逆回购操作情况。

　　国家金融监管总局表示，将继续督促银行业金融机构落实好小微企业续贷监管政策，加强续贷产品开发，对符合条件的小微企业加大续贷支持力度；商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个，审批通过融资金额近1.4万亿元。

　　交易商协会副秘书长徐忠表示，当前市场存在三个认识上的误区，有必要予以厘清。一是认为短期和超长期国债利率影响因素是一样的。二是认为央行近期提示长期国债利率风险，但今年却降准降息，两个行为矛盾。三是认为央行要控制和决定国债市场利率水平，实际上，央行对长期国债利率的风险提示，是为了遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险，并未设置长期国债利率区间。发言中还提及“一些金融机构在央行提示风险后，又从一个极端走向另一个极端， 一刀切地暂停了国债交易，这既是其风险管理能力弱的体现，也是对央行意图的误读”，近期10年国债日成交笔数由高峰时期的2000笔以上降低至200-300笔，流动性的大幅降低或引起了监管的关注。监管发言后债市流动性有所恢复，国债收益率也有所下行。

　　政策面上，从央行的表态上来看，一方面既不希望长债利率过快下行，不利于经济预期引导也会导致金融机构积累利率风险，另一方面在逆周期发力支持经济的背景下，应也不希望利率过快上行导致债市赎回负反馈发生，因此政策意图或为引导利率在合理区间内波动。基本面和供需因素是债市的支撑，当前整体债市杠杆率不高，市场风险并不大，调整后有企稳回升的动能。鉴于监管对长债利率调控常态化，区间管理精细化，在国债期货交易的过程中或适合参照调控区间，逢低做多为宜。

　　且近期监管关注到债市流动性降低问题，及时发声后债市流动性有可能逐步回归，定价效率可能提升。国债利率波动区间来看，目前根据市场行为与监管表态以及长端国债与政策利率利差几个角度分析，10年期国债利率2.2%-2.3%或为监管调控的相对合意区间，2.25%为引导区间的中枢位置，利率继续向上突破这一位置监管对债市压力会缓释，2.1%为底线位置，利率逼近下限监管对债市会加大施压力度，预期10年期国债利率或在2.1%-2.25%区间波动。建议投资者区间操作，当10年国债利率上行至2.2%乃至2.25%以上时，做多国债期货安全垫较高，对应T2412合约做多的进场价格区间或在105.1-105.4。10债利率下行至区间下限位置（期债上涨至前高）注意止盈。

　　消息方面，美国劳工统计局将发布2024年一季度非农就业和工资普查初步报告（QCEW），显示至3月的过去一年就业人口初步下修81.8万，为十五年来最大规模下修，这相当于2023年的非农新增人数平均每月比QCEW多出6万人，这很大部分可能是非法移民，反映美国为营造“软着陆”的景象对统计数据的“操纵”。美联储公布7月会议纪要显示绝大多数决策者预计9月可能适合降息，亦有部分人希望7月立即行动，对于劳动力市场的恶化风险更加重视。

　　隔夜，当前从美国非农就业人数创纪录下修和美联储会议纪要偏鸽的结果来看，9月降息“板上钉钉”，但市场对于降息幅度仍有博弈，若降息50个BP则可能加剧对衰退的担忧。美元指数持续承压，美股小幅走强，贵金属受到多重预期的扰动呈现高位宽幅震荡。国际金价开盘后小幅走高但随即震荡跌超20美元到2500美元下方，尾盘跌幅大部分收复，收盘价为2511.9美元/盎司，微跌0.07%；国际银价受到国内工业品整体反弹的提振表现强于黄金，收盘价为29.59美元/盎司涨幅0.55%。

　　目前全球市场受宏观影响因素仍较多，宏观层面美国经济较表明下行压力更大，美联储9月降息25个BP基本被计入，在预防性降息的情形下未来更需要关注降息落地后美国经济是否“着陆”的情况，而美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，叠加地缘风险难消，央行购金需求保持强势，对金价仍有支撑，若经济呈现衰退风险则短期可能回调。未来重点关注美联储官员特别是主席鲍威尔在央行年会上的表态，近期俄乌冲突紧张升级可能使多头情绪不断升温，趋势上国际金价在突破历史新高后若增量资金流入将有进一步摸高可能，多单可继续持有。

　　白银方面，美国消费等数据回暖使“衰退”担忧有所缓和，工业品价格回升提振下价格或相对黄金有更大上升空间，国际银价企稳29美元(7450元)有望看向30美元（7600元）。

　　国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列，MACD红柱持续扩散的头力量增强；国际白银价格修复短周期均线美元附近。

　　当前主要航司基于各自运营情况和联盟战略对运价的下调幅度进行动态调整，但头部航司对运价进行多次轮的下调后，运价下行趋势逐渐变得显著。根据极羽科技，截至8月21日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基 3610-4314 美元/TEU，6007-7482 美元/FEU；MSC 4454-4460 美元/TEU，7428-7440 美元/FEU；CMA 4130-4780 美元/TEU，7260-8560 美元/FEU。

　　截至8月21号，全球集装箱总运力为3049.4万TEU，较上年同期增长10.5%。上周，我国港口完成集装箱吞吐量为621万TEU，较上一期环比下降1.93%。需求方面，欧元区7月制造业PMI降至45.6，低于前值及市场预期；美国7月ISM制造业指数 46.8，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。

　　以色列邮报在8月21日报道，拜登总统于周一晚间在共和党大会上发表言论称，会堂外支持巴勒斯坦的者“有一定的道理”，该言论叠加其在巴以问题上“言行不一”的行为或使拜登面临来自美国犹太群体的抨击。

　　同日，以色列邮报援引学人的报道称，美国国务卿布林肯表示，当前的停火谈判在缺少哈马斯积极表态的情况下面临破裂的危机。

　　昨日欧线合约小幅收跌外均上涨。截至8月21日收盘，10合约下跌0.12%至3113.5点，主力12合约上涨6.21%至2649点。从25年合约的价差来看淡旺季特征较为明显，表明市场或倾向于认为地缘问题在明年对欧线机构净持仓由上一交易日的1665手上升至2143手，多空比较上一交易日的1.05上升至1.07。随着亚欧航线及相关港口运营情况逐渐改善，未来6周运价或将持续面临一定的下行压力。美国党大会进行至第2日，执政党或在促成停火方面有进一步的表态，但在地缘相关方迟迟未有实质性进展的当下，建议谨慎观望，远月合约波动较大，需注意仓位的风险管理。

　　【现货】8月21日，SMM1#电解铜均价73570元/吨，环比-315元/吨；对主力+20元/吨。

　　【宏观】美国劳工部最新数据显示，截至8月10日的一周内，初请失业金人数为22.7万人，降至7月初以来的最低水平，缓解了市场对美国经济衰退的担忧。同时 美国7月零售销售月率录得1%，为2023年1月以来最大增幅，高于预期的0.4%，前值为0%。

　　【需求】高铜价抑制需求。8月16日电解铜制杆开工率80.92%，周环比+6.03个百分点；再生铜制杆开工率15.53%，周环比-2.91个百分点。终端方面，1-6月电网工程完成投资2540 亿元,同比增长23.7%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。高价和季节性影响，6-7月空调内销排产下滑，但外销维持强势，企业库存上升。地产竣工增速明显下滑，地产销售磨底，构成主要拖累。

　　【库存】截止8月19日，LME铜库存30.81万吨，日环比-0.1万吨；8月19日，COMEX铜库存2.51万吨，日环比+0.07万吨；8月19日，SMM全国主流地区铜库存26.22万吨，周环比-2.41万吨；8月16日，保税区库存8.39万吨，周环比-0.37万吨。

　　【逻辑】铜矿周期性收缩，叠加冶炼产能扩张，铜精矿供应趋紧格局不改。粗铜供应缓解铜精矿供应紧张，但精废价差收窄不利于后期粗铜产量释放，原料偏紧或逐渐传导至精铜减产。美国就业数据小幅好转，叠加零售销售数据高于预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧，宏观情绪好转。

　　【宏观】：美国劳工部最新数据显示，截至8月10日的一周内，初请失业金人数为22.7万人，降至7月初以来的最低水平，缓解了市场对美国经济衰退的担忧。同时 美国7月零售销售月率录得1%，为2023年1月以来最大增幅，高于预期的0.4%，前值为0%。

　　【需求】：8月16日当周，镀锌企业开工率53.48%，环比-5.2个百分点；压铸锌合金开工率54.88%，环比-1.4个百分点；氧化锌开工率55.65%，环比+1.8个百分点。

　　【库存】：8月19日，国内锌锭社会库存13.27万吨，周环比-0.4万吨；8月19日，LME锌库存约26万吨，环比-0.1万吨。

　　【逻辑】：美国就业数据小幅好转，叠加零售销售数据高于预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧。产业上，当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，下游关注金九银十旺季需求。建议主力关注22500支撑。

　　【现货】：8月21日，SMMA00铝现货均价19590元/吨，环比+100元/吨，对主力-80元/吨。

　　【宏观】：美国劳工部最新数据显示，截至8月10日的一周内，初请失业金人数为22.7万人，降至7月初以来的最低水平，缓解了市场对美国经济衰退的担忧。同时 美国7月零售销售月率录得1%，为2023年1月以来最大增幅，高于预期的0.4%，前值为0%。

　　【需求】：下游开工小幅回升。8月16日当周，铝型材开工率51.2%，环比+0.7个百分点；铝线个百分点；铝板带开工率70.4%，环比持平。

　　【库存】：8月19日，中国电解铝社会库存80.7万吨，周环比-2.1万吨。8月19日，LME铝库存88.5万吨，环比-0.4万吨。

　　【氧化铝观点】：国内氧化铝基本自给自足，进口依赖度较低，海外复产不及预期短期实质影响不大。国内铝土矿复产仍较缓慢，铝土矿库存下滑，下游电解铝复产。几内亚进入雨季，5月进口铝土矿环比下滑4.9%，6月延续下滑，原料供应引市场担忧，部分炼厂检修。主力关注3900支撑。

　　【电解铝观点】：当前云南电解铝在电力供应稳定的背景下，复产顺利，同时当前国内电解铝冶炼利润仍较丰厚。关注金九银十需求边际变化。与此同时，美国就业数据小幅好转，叠加零售销售数据高于预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧，宏观情绪好转。预计铝价偏多震荡，主力关注19000支撑。

　　【现货】8月21日，SMM 1# 锡263800元/吨，环比上涨300元/吨；现货升水650元/吨，环比上涨100元/吨。冶炼厂仍多持挺价情绪，多次随盘调整销售价格，但实际成交较为有限。贸易商方面反馈夜盘价格下跌，部分下游入市询价，维持刚需补货。

　　【需求及库存】据SMM统计，7月焊锡开工率71.6%，月环比减少1.1%，其中大型企业开工率72.2%，月环比减少1.5%，中型企业开工率68.1%，月环比减少1.4%，小型企业开工率83%，月环比增加7.5%。7月份的市场动态显得较为平稳，缺乏显著的活跃度。虽然部分下游企业的订单量达到了预期水平，但从行业整体来看，众多焊料企业已明显感受到市场需求的疲软态势。特别是在光伏产业订单量不断萎缩的背景下，部分焊料企业的生产活动受到了较大影响，减量现象愈发明显。截至8月21日，LME库存4230吨，环比增加80吨；上期所仓单9408吨，环比减少80吨；社会库存11700吨，环比减少1254吨。

　　【逻辑】宏观方面，美国在一年内的非农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人，市场对大幅降息押注升温。供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，1-6月缅甸累计进口同比减少36.83%，同时缅甸改变出口征税方式，即便复产后锡矿出口数量亦受到影响，供给端扰动仍存，云南地区部分厂家已出现原料偏紧情况，排产预期减少。需求方面，半导体全球销售额同比增速维持上行趋势，参考日本集成电路库存指标和中国电子暨光学产业现有原物料存货水平，半导体库存比例低位，库存周期已进入被动去库阶段，韩国半导体出口金额持续向上增长，需求预期向好，晶圆大厂二季度开工率进一步上行，等待下游主动扩产带动对锡消费。综上所述，基本面偏利多，短期宏观情绪偏强，锡价偏强运行，低位多单可继续持有，关注本周五鲍威尔发言。

　　【现货】8月21日，SMM1#电解镍均价131000元/吨，环比1025元/吨。进口镍均价报130350元/吨，环比1025元/吨；现货升贴水报-250元/吨，环比-50元/吨。

　　【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM， 2024年7月产量继续增至28850吨，同比增长34.82%，环比增长7.5%；8月产量预计28350吨。

　　【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。8月不锈钢或有回暖迹象，据Mysteel，国内43家不锈钢厂8月粗钢排产332.56万吨，月环比增加3.81%，同比增加2.16%。

　　【库存】趋势性累库。截止8月21日，LME镍库存115602吨，周环比继续增加1914吨；SMM国内六地社会库存27848吨，周环比增加939吨；保税区库存4700吨，周环比持平。

　　【逻辑】近期盘面整体偏弱震荡，近期宏观预期反复，镍价上方受供给过剩影响有压制，下方镍矿成本支撑仍存。海外宏观方面，美联储多位官员释放信号，认为调整利率的时机可能自己临近，目前市场对9月降息25个基点的预测概率重新回到70%以上。美国7月零售销售环比增长1%，创2023年2月以来最高水平，远高于预期0.4%，前值从0%下修至-0.2%。产业层面，精炼镍现货成交未见明显改善，销售压力下各品牌精炼镍现货升贴水多数下调。国产出口盈利缩窄，近期国内放货增多，上期所镍仓单的交仓量增多。电镀下游需求整体有限，不锈钢厂短期内需求或有回暖的迹象；新能源端，前驱体排产偏弱但边际好转，硫酸镍价格仍有承压。总体上，宏观情绪有所反复，镍矿坚挺情况下精炼镍存在成本支撑，但镍基本面供应端压力仍大，高库存也有施压。预计短期镍价区间震荡运行，后市仍然需要注意海外宏观动向和印尼镍矿供应实际情况。

　　【现货】据Mysteel，8月21日，无锡宏旺304冷轧价格13800元/吨，日环比50元/吨；基差145元/吨，环比-120元/吨。

　　【原料】目前虽然RKAB审批的镍矿量超过了2.2亿湿吨，但可开采出的量尚不足2亿吨，这对今年全年预计的需求量来说还是有所短缺。目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场价格的高位运行状态仍将持续一段时间，但供应预期会有松动，后市实际审批情况需要跟踪。菲律宾主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但近期工厂询单较多，高品位镍矿报价仍上涨。SMM8月15日讯，印尼某铁厂高镍生铁成交，成交价1005-1010元/镍点（舱底含税），成交量上万吨，交期9月。

　　【供应】据Mysteel统计，2024年7月国内43家不锈钢厂粗钢产量320.36万吨，月环比减少8.51万吨，减幅2.59%，同比增加0.23%；8月粗钢排产预计332.56万吨，月环比增加3.81%，同比增加2.16%。印尼方面，青山和德龙7月产量37.9万吨，继续下滑。

　　【库存】社会库存企稳，仓单数量高位回落，库存对基本面仍有一定施压。8月16日，无锡和佛山300系社会库存54.3万吨，周环比减少0.87万吨。8月21日不锈钢期货库存123872吨，周环比减少15349吨。

　　【逻辑】镍矿资源仍偏紧，预期有松动，后市实际审批情况需要跟踪。目前虽然RKAB审批的镍矿量超过了2.2亿湿吨，但可开采出的量尚不足2亿吨，这对今年全年预计的需求量来说还是有所短缺。近期部分钢厂代理低价仓单资源，现货有一定跌价，但据市场消息反馈，三家钢厂已决定采取限价措施。8月钢厂排产增加，后续永旺复产可能也给市场带来一定压力。不锈钢社会库存企稳，仓单数量高位回落，库存对基本面仍有一定施压；现货变化较慢，基差窄幅波动，SMM8月15日讯，印尼某铁厂高镍生铁成交，成交价1005-1010元/镍点（舱底含税），成交量上万吨，交期9月。下游需求未有明显改善，询单增多但实际成交较少，装饰装修类订单较往年下滑严重，化工订单较为冷清，虽受“以旧换新”政策影响，家电类情绪有所提振但实际仍待市场验证。总体上，原料坚挺对下方有一定支撑，但需求平淡和高库存仍构成基本面主要压力，短期预计仍偏弱震荡为主。

　　【现货】截至8月21日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.49万元/吨，工业级碳酸锂均价6.99万元/吨，日环比均上涨150元/吨；电碳和工碳价差4950元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价7.36万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.58万元/吨，日环比均-250元/吨。现货报价企稳后反弹，现货交投有所改善，但上游仍有挺价，下游逢低采买意愿增强，实际交易仍偏平淡，电碳工碳价差相对持稳。

　　【供应】根据SMM，， 8月碳酸锂月度产量预计63110吨，较上月继续减少3595吨；7月碳酸锂产量66705吨，同比增长47.2%；其中，电池级碳酸锂产量41475吨，较上月减少1070吨，同比增加45.3%；工业级碳酸锂产量25280吨，较上月增加1487吨，同比增加50.7%。截至8月15日，SMM碳酸锂周度产量13519吨，周度环比减少512吨。供给整体相对宽松， 8月后预计供给的边际增量逐步缓和，周度产量数据继续减少。

　　【需求】根据SMM，8月碳酸锂月度需求量预计74969吨，较上月增加4614吨；7月碳酸锂需求量70355吨。碳酸锂月度出口量501.25吨，较上月增加288.79吨，出口金额776万美元，较上月增加434.5万美元。主要出口国的碳酸锂出口量均增加。出口至日本237.13吨，较上月增加113.6吨；出口至韩国的碳酸锂183.5吨，环比增加152.5吨。需求端短期预计偏弱，8月后头部三元改善带动一定需求增长，但目前订单仍不是很乐观。大厂仍以长协客供为主刚性采买，后续主要关注现货情绪改善后下游补库节奏。

　　【库存】根据SMM，截至8月15日，样本周度库存总计132036吨 ，冶炼厂库存58608吨，下游库存35315吨，其他环节库存38113吨；7月SMM样本月度总库存为88270吨，其中样本冶炼厂库存为56886吨，样本下游库存为31384吨。库存总量高位继续增加，上周下游和其他环节库存继续累积，冶炼厂库存小减，库存高企对基本面仍有一定施压。

　　【逻辑】昨日碳酸锂期货盘面急速反弹，盘中主力涨幅一度突破6%，前期价格跌至低位后基本面利空出尽，情绪改善带动盘面走强；截至收盘，主力合约LC2411上涨5.34%至77900。从资金走向来看，日内大幅减仓，空头在经历两个月的跌势后获利了结，部分多头低位配置在情绪扭转后乘胜追击，因此表现出比较急速的行情走势。目前来看基本面的边际改善程度一般，但行情拐点出现后资金动作也会带动市场情绪整体改善，进而对下游采买节奏形成正反馈。目前来看，短期情绪性反弹可能有一定连贯性，但基本面不足以支撑盘面大幅扭转，向上空间不宜过分乐观，主力合约向上先观察8万附近表现。

　　华东螺纹价格+30元至3210元每吨，期货升水现货25元每吨，华东热卷环比+70元至3190元每吨，期货升水现货122元每吨。

　　本期钢厂延续减产，相对于成品材降幅，本周铁水有补跌迹象，铁水降幅大于成品材。铁水环比下降2.9万吨至228.77万吨，废钢日耗环比下降1万吨至38.5万吨。分品种看，螺纹钢和热卷产量保持下降。螺纹钢环比下降2.2万吨至166.4万吨，螺纹钢产量降至近几年低位；热卷产量环比下降2.2万吨至301.4万吨。五大品种产量环比下降5.5万吨至778万吨。

　　需求偏弱，本周表需略微改善，螺纹表需企稳，热卷表需继续探底。本期螺纹表需环比+10万吨至196万吨；热卷表需环比-10万吨至288万吨。

　　五大材库存环比下降，-22.6万吨至1700万吨。其中螺纹去库29.6万吨，热卷累库13万吨。当前螺纹库存已经回落至较低水平，但热卷库存在减产情况下，去库不及预期。

　　盘面上涨，热卷补涨明显。现货成交有好转，但前期下跌需求有延后释放因素，需要跟踪成交是否持续好转。近期跨期价差有收敛走势，正套资金有进场建仓，影响现货成交好转。昨日找钢网和钢谷网数据显示钢厂减产去库，表需企稳，但热卷依然是累库。可跟踪今日钢联样本去库情况。利空交易告一段落，但做多只有估值，暂缺乏做多驱动。操作上，空单建议离场。

　　现货价格环比上涨。日照港600017）PB粉和罗伊山粉分别+24至733元和+25至703元每吨。

　　本周铁水产量维持下降趋势，主因近期钢厂亏损扩大，高炉陆续进行停产检修。日均铁水-2.93至228.77万吨，高炉开工率-1.37%至78.84%，产能利用率-1.10%至85.92%。

　　供应增量明显，统计局数据，1-6月进口铁矿石6.12亿吨，同比增加6.6%（+3615万吨）。本周到港量持平，45港到港量-6.9至2347.8万吨；全球周度发运环比上升，环比+201.4至3166.1万吨。其中，澳巴与非主流矿周度发运量均环比上升。

　　本周铁矿石港口库存小幅去库。截至8月19日45港库存1.499亿吨，环比周四-36.4万吨，环比上周一+63.7万吨。考虑到需求进入淡季，预计铁矿石库存持稳走势，难以持续去库。

　　找钢网口径下热卷累库放缓，叠加宏观情绪好转，铁矿石跟随钢价震荡走强。基本面上，供增需减，库存维持高位运行。周环比来看，供平需减，库存小幅下降。供应端来看，尽管本周澳巴与非主流矿均环比上升，近期普氏指数在95美金附近运行，预计对近期非主流矿发运有一定压制作用，后续重点关注铁矿石跌价后非主流矿发运情况。需求端来看，SMM口径下，190家钢厂日均铁水产量环比-1.84至224.21万吨，关注Mysteel口径方向的一致性。当前黑色系的主要矛盾在于热卷库存压力，昨日找钢网口径下，热卷累库幅度收缩，叠加近期专项债有加速发行迹象，宏观情绪环比好转，铁矿石跟随钢价震荡走强。操作上，建议空单止盈离场。

　　截至8月21日，主力合约收盘价1970元，环比+78元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1560元，环比持平，日照准一级冶金焦报1740元，环比+40。日照港仓单1929元，期货升水41元。黑色金属情绪好转，专项债加速发行叠加铁水可能触底，推动盘面价格上涨。

　　截至8月15日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-37元，利润周环比-39，其中，山西准一级焦平均盈利-2元（-32），山东准一级焦平均盈利-1元（41），内蒙二级焦平均盈利-105元（-72），河北准一级焦平均盈利37元（-31）。

　　截至8月15日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.8。总产量预估-0.9至117.3万吨。焦企利润大幅回落，有一定减产迹象。

　　截至8月15日，247家钢厂日均铁水228.8万吨，周环比-2.9，折算焦炭需求116.8万吨，日均供需差环比+0.55至0.52万吨。钢厂检修继续增加，铁水继续回落，焦炭供需逐步宽松。

　　截至8月15日，焦炭总库存825.9万吨，周环比+0.6万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存70.9万吨，周环比+3.8，247家钢厂焦炭库存533.8万吨，周环比-2.5。港口库存221.2万吨，周环比-0.8。焦炭库存窄幅波动，整体仍处于低位，但需求下滑影响钢厂的焦炭可用天数继续回升。

　　焦企利润大幅回落，部分地区开始陷入亏损，供给有所回落，当前钢厂利润小幅修复，但检修仍在，且回落幅度超过供给，供需差进一步走高。焦炭第五轮提降落地，本周仍有进一步提降预期，但盘面已经提前反应，且近期受到专项债加速以及铁水触底的预期影响，盘面大幅反弹，建议01合约待回调后可轻仓试多。目标位2050-2100左右。

　　截至8月21日，主力合约收盘价报1373元，环比+46元，主焦煤（介休）沙河驿报1420元，环比-50，期货贴水47元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1348元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1390元，环比持平，期货升水（蒙3）25元，期货贴水（蒙5）17元。黑色金属情绪好转，专项债加速发行叠加铁水可能触底，推动盘面价格上涨。

　　截至8月15日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+2.7至900.7万吨，精煤产量周环比持平至467.4万吨。原煤产量仍有回升，但本周精煤产量变动不大。

　　截至8月15日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.8。总产量预估-0.9至117.3万吨。焦企利润大幅回落，有一定减产迹象。

　　截至8月15日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+44.7 至3404.8万吨。其中，523家矿山库存环比+8.2至537.8万吨，110家洗煤厂环比+19.6至106.5万吨，全样本焦化厂环比-33.3至811.1万吨，247家钢厂环比-16.4至706.4万吨，16港环比+47.6至927.1万吨，甘其毛都口岸环比+19至316万吨。焦煤总库存再度增加，上游累库明显。

　　国内煤矿产量小幅波动，蒙煤通关有所回落，整体供给平稳，下游焦化厂开始减产，且钢厂检修增加，影响铁水继续走弱，焦煤需求下滑明显，基本面偏宽松。虽然当前煤价仍有回落，但是专项债加速以及铁水触底预期推动盘面上行，下游或存在补库需求，带动现货价格企稳回升，建议建议01合约待回调后可轻仓试多，目标位1450-1500左右。

　　截至8月21日，港口下游询货需求较前日有所增多，市场报价逐步趋稳。CCI5500大卡指数报839，报价环比持平，CCI5000大卡报价736，报价环比-1。受大集团外购价格下调影响，市场观望情绪加重。汾渭内蒙5500指数报650，报价环比-5，大同5500报706，报价环比-2，榆林5800报716，报价环比持平。

　　截至8月16日，“三西”地区煤矿产量1174万吨，周环比+3.2，其中山西地区产量265万吨，周环比+0.9，陕西地区产量360万吨，周环比+1.6，内蒙产量548万吨，周环比+0.7。主产地部分煤矿因井下工作面原因产量有所下降，但大部分煤矿生产正常，供应整体较平稳。

　　截至8月16日，汾渭大样本煤矿库存314.3万吨，周环比+1.1。山西地区库存83.9万吨，周环比-0.1。陕西库存78.8万吨，周环比+0.6。内蒙古库存151.6万吨，周环比+0.6。

　　截至8月16日，北方五港库存周环比+6至1626.2万吨，广州港601228）煤炭库存309万吨，周环比-1.5，截至8月9日，江内六港煤炭库存760万吨，周环比-54 。北港库存适中，广州港库存继续去化。截至8月14日，沿海八省日耗247.6万吨，周环比+1.1，库存3444.6万吨，周环比-96.7，平均可用天13.9天，周环比-0.5。内陆十七省日耗397.6万吨，周环比+8，库存8612.9万吨，周环比-149.7，可用天数21.7天，周环比-0.8。

　　主产区煤价偏弱，港易氛围冷清，成交价格继续回落，内需偏弱导致进口招标价也偏弱，但海外煤价有所上涨。供给上看，煤矿产量平稳，需求方面依旧偏弱，下游电厂日耗达到季节性高点，库存有一定去化，但总体看库存水平仍在高位，采购积极性不高。铁路发运水平仍在低位徘徊，港口调入量较上周下降明显，但下游需求持续低迷，港口船舶数量偏少，调出量大幅下滑，预计后市需求进一步转弱，煤价仍有回落空间。

　　昨日硅铁主力合约上涨0.79%（+50），收于6374元/吨，主力合约持仓减4921手。仓单方面，昨日硅铁13370张，较上一交易日持减51张，有效预报501张，较上一交易日持平。

　　主产区价格变动：内蒙6200（-）元/吨；宁夏6200（-）元/吨；青海6200（-）元/吨；贸易地报价：河南72硅铁合格块6500（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6500（-）元/吨；天津72硅铁合格块6520（+20）元/吨。

　　兰炭市场偏弱运行，神府小料价格在860-970元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率43.58%，环比增0.8个百分点；日均产量16.31万吨，环比增0.3万吨；兰炭库存 44.31万吨，环比增5.37万吨；原料煤库存149.8万吨，环比增11.1万吨。

　　内蒙即期生产成本6076（-66）元/吨，青海即期生产成本5966（-66）元/吨，宁夏即期生产成本6132（-66）元/吨。内蒙即期利润124（+16）元/吨，宁夏即期利润66（+66）元/吨。

　　本周宁夏硅铁企业因电路检修新增3家企业减产，中卫大有停1台硅铁炉，影响日产90吨，茂烨停2台硅铁炉，影响日产140吨，两家检修时长均为15天；众泰停1台硅铁炉，影响日产80吨，检修时长8月20日-22日，停3天，合计影响日产390吨。宁夏瑞资联停产1台40500硅铁炉，影响日产100吨，预计检修时长2周左右。

　　本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国37.79%，较上期增0.25%；日均产量14575吨，较上期增50吨。周度产量10.20万吨。

　　五大钢种硅铁周度需求17427.95，环比上周降0.72%。五大材总产量777.98万吨，环比减5.53万吨；总库存1700万吨，环比减22.63万吨，其中社会库存1235.06万吨，环比减16.81万吨，厂内库存464.94万吨，环比减5.82万吨；表需800.61万吨，环比减7.68万吨。

　　金属镁市场弱势运行，下游需求依旧疲软，刚需补库为主。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17550-17600元/吨左右，成交价格在17500-17550元/吨左右。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税17800-17900元/吨左右，其他地区报价也跟随调整。

　　昨日硅铁跟随商品整体进行修复，盘面价格小幅反弹，现货弱稳，宁夏72硅铁标块报价6400-6450元/吨，陕西75硅铁自然块6750-6800元/吨。供应端，目前厂家即期利润较前期收缩，8月下旬中卫有线路集中检修，短期产量仍有下滑空间。需求端，铁水产量加速下滑，钢厂检修范围继续扩大，预计短期内仍有下滑空间，但降速或有所收窄，整体炼钢需求环比降幅在5%左右。非钢需求方面，金属镁国内需求依旧偏弱，欧洲部分地区结束夏休但订单亦较为疲软，高库存压力依旧存在，但厂家减产有限；硅铁出口利润持续修复，但海外粗钢产量边际走差，同时外围宏观环境不佳，7月硅铁出口环比下滑，海外需求暂无起色。成本端，煤炭价格暂稳但支撑略显不足，兰炭自身供需暂无矛盾，跟随成本及上下游副产品运行。产区电价变动来看，宁夏部分企业调出高耗能电价名单，预计电价降幅在2-3分左右；近期青海、甘肃下调电价1分。展望后市，硅铁自身暂无重大矛盾，但需求边际走差下潜在压力依旧存在，因此硅铁应压缩行业利润调节供应，预计未来硅铁价格呈现弱势震荡态势为主。短期跟随黑色系整体情绪运行为主，底部支撑暂时参考宁夏成本6100-6200一线。

　　昨日锰硅主力合约上涨1.20%（+76），收于6410元/吨，主力合约持仓减13505手。仓单方面，昨日硅锰136326张，较上一交易日增1720张。有效预报9805张，较上一交易日减1110张。

　　现货方面，主产区价格变动：6517锰硅内蒙6150（+50）元/吨；广西6100（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；贵州6050（-）元/吨。

　　昨日锰矿市场维持盘整，下游买货积极性一般，贸易商挺价，成交僵持。天津港600717）南非半碳酸33元/吨度左右，加蓬44-45元吨度，澳矿45元/吨度左右。钦州港半碳酸价格34-35元/吨度，澳籽48-49元/吨度上下，南非高铁31-32元/吨度。

　　本期南非锰矿全球发运总量50.26万吨，较上周环比下降19.16%；澳大利亚锰矿发运总量0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿发运总量10.88万吨，较上周环比上升1.88%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿47.44万吨，较上周环比上升210.53%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿2.67万吨，较上周环比下降64.2%。截至8月14 日 ，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为66.87万吨，其中南非到中国的海漂量为62.37万吨；澳大利亚到中国的海漂量为4.5万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。

　　库存方面，截止8月16日，港口锰矿总库存536.4万吨，环比增加39.8万吨，其中天津港锰矿库存452.7万吨，环比增42.6万吨，钦州港库存68.7万吨，环比减2.8万吨。

　　据海关数据显示，2024年7月锰矿进口总量229.37万吨，环比上涨7%，同比下降7.78%。7月澳矿8.41万吨，环比涨71.4%；南非矿142.07万吨，环比涨16.59%；加蓬矿34.14万吨，环比涨124.03%；加纳矿20.21万吨，环比降66.74%；巴西矿0.79万吨，环比涨36.64%，缅甸矿10.88万吨，环比涨51.89%。

　　Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率48.69%，较上周减3.50%；日均产量27045吨，减1525吨。周产量189315吨，环比上周减5.34%。

　　河钢集团8月硅锰二轮询盘价6150元/吨，首轮询盘6100元/吨，7月硅锰定价：7650元/吨。

　　五大钢种硅锰周需求107789吨，环比上周减0.81%；日均铁水产量228.77万吨，环比减2.93万吨；高炉开工率78.84%，环比减1.37个百分点；高炉炼铁产能利用率85.92%，环比减1.10个百分点；钢厂盈利率4.76%，环比减0.43个百分点。

　　昨日锰硅跟随整个商品修复性反弹，河钢公布二轮询盘价，不及市场预期，关注最终定价情况。锰硅供需来看，高供应、高库存现实压力仍未有效缓解，减产以南方地区为主，需看到北方边际供应量的减产才可缓解供应压力。需求端，铁水产量加速下滑，终端需求走差、钢厂亏损加剧，炼钢需求显著走弱。锰硅库存压力依旧存在，一则是仓单仍维持增势，二是厂家累库有所加快，整体供需矛盾并未缓解，减产紧迫性增加。目前的核心问题在于减产缓解库存压力及对冲疲软的需求，预计在北方产区开始大面积减产后，供需矛盾才能够得到缓解。本轮收储量能够一定程度上缓解锰硅过剩，但拉长周期作用并不显著。因此，锰硅后续仍以减产定价为主，压缩产业利润调节供应变化仍是重点。锰矿方面，负反馈格局下锰矿供需转宽松，港口累库风险持续增大。展望后市，短期锰硅仍需减产缓解供需矛盾，价格暂不具备大幅反弹基础。后续关注锰硅产量及库存变动，预计锰硅价格仍将承压运行。后续的核心关注黑色见底时间点以及北方产区产量。底部支撑参考宁夏成本约为5800-5900左右。

　　昨日油厂豆粕报价稳中有涨，其中沿海区域油厂主流报价在2840-2910元/吨，广东2910元/吨 稳定，江苏2830元/吨跌10元/吨 ，山东2860元/吨稳定，天津2900元/吨稳定 。

　　全国主要油厂豆粕成交21.48万吨，较前一日增加10.24万吨，其中现货成交18.77 万吨，远月基差2.71万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率下降至58.3%。

　　美国农业部（USDA）确认民间出口商向中国销售13.2万吨美国大豆，还向未公开目的地销售了12.1万吨美国大豆，均将于2024/25市场年度付运。前两日报告向中国出口销售46.4万吨美国大豆，2024/25市场年度付运。此外还向墨西哥和未知目的地销售逾30万吨美国大豆。

　　巡查团周二表示，印第安纳州每3×3平方英尺（91×91厘米）面积的豆荚数量平均为1,409.02个，为2002年以来最高。内布拉斯加州每3×3平方英尺（91×91厘米）面积的豆荚数量平均为1,172.48个，高于去年平均的1,160.02个，亦高于三年均值的1,150.06个。

　　海关总署周二公布的数据显示：7月份中国从美国进口大豆47.54万吨，较去年同期的进口量14.21万吨增长234%。7月份中国从巴西进口大豆912万吨，较去年同期减少1.2%。但是巴西依然占到7月份中国大豆进口总量的大多数份额，占比高达92.6%。7月份中国大豆进口总量为985万吨，环比降低11.3%，但是同比增长2.9%。今年头7个月中国大豆进口量为5,833万吨，同比降低1.3%；其中从巴西进口4355万吨，同比增长12%；从美国进口1263万吨，同比下降25%。今年头7个月，巴西占到中国大豆进口总量的四分之三，而美国大豆份额仅为22%。

　　USDA供需报告定调美豆宽松格局，新作优良率较高，叠加宏观情绪不佳，美豆承压，但美豆价格跌穿1000美分，短期有支撑，近期主要关注ProFarmer巡查情况。国内豆粕库存高位，目前国内进口大豆库存高企，8月到港压力依旧巨大，基差弱势。但跌至当前位置，基差基本见底，继续下探空间同样受限。

　　昨日现货震荡，全国均价20.53元/公斤，较前一日上涨0.04元/公斤。其中河南均价为20.52元/公斤，较前一日上涨0.04元/公斤;辽宁均价为20.65元/公斤，较前一日持平;四川均价为19.88元/公斤，较前一日下跌0.02元/公斤;广东均价为21.08元/公斤，较前一日上涨0.03元/公斤。

　　当周全国生猪出栏均重126.17公斤，较上周上涨0.34公斤，周环比涨幅0.27%，月环比增幅0.64%，年同比增幅3.84%。

　　自繁自养：当周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为932.4元/头，较上周增加99.41元/头；5000-10000头规模出栏利润为907.16元/头，较上周增加99.33元/头外购仔猪育肥：当周外购仔猪育肥出栏利润为836.51元/头，较上周增加106.7元/头。

　　集团场月内出栏计划小幅微整，体重上行，肥标价差回落，叠加需求偏弱，预计短期猪价维持偏弱表现。盘面目前仍维持贴水结构，但贴水也在不断收窄，市场或重现盘面贴水下跌格局。

　　8月21日，现货偏弱，东北三省及内蒙主流报价2150-2300元/吨，局部较昨日下跌10元/吨；华北黄淮主流报价2170-2290元/吨，，局部较昨日上涨10元/吨；港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/15%水）平舱价2330-2350元/吨，较昨日持平；锦州港（15%水/容重680-720）平舱价2330-2350元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2420元/吨，较昨日持平。一等玉米装箱进港2340-2360元/吨，二等玉米平仓2330-2350元/吨，较昨日持平。

　　据Mysteel农产品调研显示，截至2024年8月16日，北方四港玉米库存共计168万吨，周环比减少23.8万吨；当周北方四港下海量共计26.3万吨，周环比增加2.80万吨。

　　据Mysteel调研显示，截至2024年8月16日，广东港内贸玉米库存共计35.5万吨，较上周减少12.50万吨；外贸库存30.6万吨，较上周增加0.70万吨；进口高粱60万吨，较上周增加4.50万吨；进口大麦75.5万吨，较上周增加1.90万吨。

　　玉米价格仍在寻低，但目前伴随华北到货量持续下行，下游补货意愿也有所增强，期现价格有企稳迹象。从供应端来看，今年种植阶段接连恶劣天气，对产量略有损伤，且面积下滑，供应预期下滑；同时，小麦及糙米替代同比大幅减少，也一定程度减少供应量。需求端来看，短期淡季逻辑仍然存在，但进入4季度后，生猪存栏恢复，体重上行的利好将持续体现，且深加工也有年前备货需求，整体支撑也有增强。新作集港成本预计在2200-2250元/吨区间内，短期压力仍有兑现，但盘面在此区间内，继续下行受限。

　　洲际交易所（ICE）原糖期货周三微幅收高，尽管巴西中南部地区产量强劲，但有迹象表明，糖产量开始比去年更快地减少。7月下半月，巴西中南部地区糖产量为361万吨，同比下降2.16%；甘蔗单产因更加干燥的天气而下降。上周郑糖期货走弱，加工糖后续原料充足，主动降价抢市场，中秋备货节本结束，国产糖销售受阻，制糖集团报价下调，新糖预售价格大幅贴水当前糖价，贸易商存货情绪不高，终端市场按需采购，成交一般。预计本周市场维持偏弱震荡格局。

　　巴西蔗糖行业协会（Unica）称，巴西蔗糖行业协会（Unica）称，7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5131.6万吨，较去年同期的5309.5万吨减少177.9万吨，同比降幅3.35%；甘蔗ATR为146.85kg/吨，较去年同期的144.07kg/吨增加2.78kg/吨；制糖比为50.28%，较去年同期的50.63%减少0.35%；产糖量为361万吨，较去年同期的369万吨减少8万吨，同比降幅达2.16%。累计产糖量为2075.3万吨，较去年同期的1921.9万吨增加153.4万吨，同比增幅达7.98%。

　　海关总署公布的数据显示，2024年7月份我国进口食糖42万吨，同比增加31万吨。2024年1-7月我国累计进口食糖172万吨，同比增加51万吨。23/24榨季截至7月底我国累计进口食糖358万吨，同比增加60万吨。

　　洲际交易所（ICE）棉花期货周三连续第五个交易日上涨，得益于美元走低，以及对德克萨斯州等主要生产地不利天气条件的担忧。 根据AccuWeather气象学机构的数据，德克萨斯州的高温正在加剧，该州最大的城市休斯顿气温预计今天晚些时候将达到100.4华氏度(38摄氏度)。国内基本面方面未较前期继续恶化，产业下游需求环比好转，棉布织厂开机有所上升，成品库存有所下降，不过下游好转力度暂不强，棉纱端成品库存仍有所累积，市场对旺季预期暂不强，棉价暂缺乏上行动力。供应端旧作结构性库存减少，但整体库存仍良好，新作收购预期不强。综上，短期棉价或区间震荡，逢高仍承压，关注宏观及外盘情况。

　　USDA： 截止8月8日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.52万吨，较前四周平均水平增98%，同比下滑40%；其中巴基斯坦签约1.07万吨，印度签约0.3万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0.01万吨；2024/25美陆地棉周度装运2.98万吨，周减1%，较前四周平均水平降49%，其中中国装运0.62万吨，越南0.8万吨。

　　USDA：截止8月18号，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为84%；去年同期水平为78%，较去年同期快6个百分点，同比领先幅度扩大。较近五年均值继续领先3个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为42%，环比下滑4个百分点；去年同期水平为33%，较去年同期水平高9个百分点。

　　截至8月21日，郑棉注册仓单9632张，较上一交易日减少151张；有效预报662张，仓单及预报总量10294张，折合棉花41.17万吨。

　　8月21日，全国3128皮棉到厂均价14777元/吨，上涨25元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格22075元/吨，稳定；纺纱利润为820.3元/吨，减少27.5元/吨；纺企纺纱即期利润减少。

　　8月21日，全国鸡蛋价格以稳为主，主产区鸡蛋均价为4.87元/斤，较昨日价格基本持平。鸡蛋供应基本正常，下游市场需求一般，贸易商多按需采购，随销随采。

　　近期淘汰鸡出栏量稍有增加，产区大码鸡蛋供应减少，虽小码鸡蛋供应量依然充足，但整体来看，市场余货压力减轻，供应端对蛋价有一定利多影响。

　　近期鸡蛋供应量维持稳定，下游消化速度暂时一般，但后期需求将缓慢增加，供需矛盾或略有缓解。预计本周全国鸡蛋价格或上涨后走稳，个别高价区或有回调风险

　　CBOT大豆在980美分附近窄幅震荡，近期多空并存，一方面，近两日美豆出口改善，另一方面，美国作物巡查组调查的数据显示，内布拉斯加州与印第安纳州豆荚数量均同比增加，印证美豆丰产预估。受此影响，连豆油今日在7400元附近震荡。主力1月合约报7436元，较昨日收盘价上涨28元。现货小幅上涨，基差报价稳中下跌。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格7620元/吨，较昨日上涨30元/吨，江苏地区工厂豆油8月现货基差最低报2501+180。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7890元/吨，较昨日下跌30元/吨，广东地区工厂8月基差最低报2501+240。

　　船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产品出口量为866,641吨，较上月同期的1,062,238吨下滑18.4%。其中对中国出口7.3万吨，较上月同期的7.7万吨略有下滑。

　　马来西亚棕榈油总署（MPOB）周二公布的一份通知显示，马来西亚将9月毛棕榈油出口关税维持在8%，并上调参考价格。9月毛棕榈油参考价格为每吨3,915.19马币(美元896.75)，8月参考价格为每吨3,880.86美元。

　　棕榈油方面，随着月底来临，产量变化以及8月末库存预估水平将会对盘面形成指引。整体维持近强远弱的观点为主。国内方面，受马棕同步震荡反弹的支撑和影响，连棕油期货有望围绕60日均线震荡整理。整体维持近强远弱的观点为主，密切地关注上方7650-7700元阻力区间能否突破以及提防在此逐步滞涨后重新承压下跌的风险。豆油方面，内布拉斯加州与印第安纳州的豆荚数量均创下近年来最高值。CBOT大豆目前维持在980美分附近窄幅震荡调整为主，因大豆快要收割，若美国作物巡查组最终的报告显示大豆丰产的线美分，届时集中的供应压力令盘面重新下跌。国内方面，近期棕油与菜油上涨，对豆油有一定提振，但是美豆丰产预估之下，CBOT大豆面临不久之后的集中性收割，难以持续上涨。多空并存，且国内豆油中秋备货迟迟不见启动，而终端也有一定采购要求，导致短线元震荡，但随着美豆收割，CBOT大豆重新下跌，连豆油将再度跟随下行。

　　国内花生价格稳中偏弱运行。市场陆续到货新季花生，整体销量有限，需求平淡。河南产区报价稳中偏弱，白沙通货米报价4.80-5.00元/斤。开封大花生少量上市，通货米报价4.60元/斤左右。江西产区上货进度缓慢，白沙通货米报在5.00-5.10元/斤，7个筛报价5.70元/斤左右。从天气来看，近期主产区仍有雨水天气， 新花生集中供应有限，产区花生质量不一，报价不占优势。从性价比来讲陈花生价格更有吸引力，观望情绪明显。

　　国内一级普通花生油报价14500元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为17500元/吨左右。

　　目前来看，终端需求一般，新花生水分偏高，中间环节入市谨慎，消化冷库货源为主；预计未来几日新花生上货量陆续增多，中间环节销路不畅，行情暂未有明显支撑，新花生价格弱势调整。

　　本周南疆灰枣主产区气温在18℃-31℃，主产区阿克苏、阿拉尔、喀什地区均出现不同程度降雨及大风，部分枣园出现落果，持续关注产区红枣稳果情况及天气变化。

　　河北崔尔庄红枣交易市场大小车到货在23车，区间价格下调0.10-0.20元/公斤，客商挑选合适货源按需拿货，中低端价位货源成交尚可 。广东如意坊市场今日到货4车，一级11.50-12.00元/公斤，二级11.00元/公斤，整体成交较好。

　　销区市场红枣货源持续供应，市场到货区间价格继续下调等级价差收窄，客商挑选合适货源按需采购，预计短期内现货价格趋弱运行。

　　栖霞产区库存富士询价客商增多，走货加快，行情有所起色。当地目前纸袋晚富士80#以上价格在3.30-3.60元/斤（片红，一二级，客商货）；纸袋晚富士80#以上价格3.60-3.80元/斤（条纹，一二级，客商货），纸袋晚富士80#以上果农统货价格0.80-1.30元/斤。当地嘎啦货量到达高峰，客商采购积极，走货较好，以质论价。一般统货价格在1.40-2.50元/斤，金都红嘎啦70#起步价格2.50-2.80元/斤。沂源产区库存苹果继续有序处理，买卖议价成交。目前纸袋晚富士75#以上在1.00-1.40元/斤（统货，果农货）；纸袋晚富士70#在0.50-0.60元/斤（统货，果农货）。当地美八苹果目前上货量一般，成交以质论价，75#以上2.20-2.50元/斤。

　　洛川产区纸袋嘎啦交易进入中后期，采购商拿货积极，整体行情顺畅，成交价格稳硬调整。目前75#起步客商半商品价格在3.80-4.00元/斤，80#比例超50#价格可达4.00-4.20元/斤，统货价格3.50-3.80元/斤。渭南产区嘎啦交易基本收尾，余货不多，客商拿货积极，成交价格有翘尾表现。嘎啦70#以上半商品3.30-3.60元/斤，依果个品质定价。

　　受西部陕西产区冰雹灾害影响，洛川等产区嘎啦主流价格维持稳硬态势，个别地区有抢货现象。山东产区今日采购商有所增多，嘎啦走货速度加快，价格稳定，以质论价为主。库存富士询价客商增多，货源消化有所加快。

　　截至8月21日，虽然美国商业 原油库存持续下降，但下修后的美国就业数据再次引发需求担忧，国际油价下跌。NYMEX 原油期货换月10合约71.93跌1.24美元/桶或1.69%；ICE布油期货10合约76.05跌1.15美元/桶或1.49%。中国INE原油期货主力合约2410跌5.2至548.9元/桶，夜盘跌11.3至537.6元/桶。

　　沙特阿拉伯向联合组织数据倡议(JODI)提供的数据显示，6月份沙特阿拉伯原油日均出口量从5月的611.8万桶降至604.7万桶。数据还显示，沙特阿拉伯6月份用于发电的每日平均原油直接燃烧量至55.8万桶，增加了16万桶。6月份沙特阿拉伯国内每日炼油加工量242.3万桶，下隆52.3万桶。沙特6月份原油库存1.34193亿桶，减少175.2万桶。JODl数据显示，6月份沙特阿拉伯原油日产量883.3万桶，环比下降16.3万桶。6月份沙特阿拉伯对石油产品的需求日均达到274.6万桶，环比增加39.1万桶。6月份沙特阿拉伯成品油日均出口量136.6万桶，环比增加14.5万桶。

　　当地时间8月21日，美国劳工统计局公布的非农就业数据基准修订的初步估计显示，在2023年4月至2024年3月统计周期内，美国新增就业岗位比之前预估的减少了81.8万个，使得12个月期间的总就业增长（不包括农场就业）从此前预估的290万降至约210万，使该期间的平均每月净新增就业岗位减少了约6.8万个，从约24.2万降至约17.4万。有分析指出，在截止3月的一年中，美国就业增长可能远没有先前报告得那样强劲。

　　上周美国炼油厂开工率继续上升，商业原油库存在过去的七周有六周减少，同时美国汽油和馏分油需求增加，汽油库存和馏分油库存下降。美国能源信息署数据显示，截止2024年8月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.03192亿桶，比前一周下降401万桶；美国商业原油库存量4.26029亿桶，比前一周下降464.8万桶；美国汽油库存总量2.20597亿桶，比前一周下降160.7万桶；馏分油库存量为1.22811亿桶，比前一周下降331.2万桶。

　　巴以双方的停火谈判再次陷入僵局，美国官员称加沙停战协议谈判已濒临失败，基本面看目前由于传统旺季尚未结束，EIA报告美国原油继续维持去库趋势，但宏观利空施加影响使得需求预期进一步承压。整体来看，预计本周油价大概率维持偏弱运行期间短时间反弹，WTI运行区间[70,73];Brent在[73.5,76.5];SC在[525,545]，仅供参考。

　　综合卓创和隆众的统计：1.供应端看，晋开大颗粒预计近两日出产品，安徽中能今日检修，华鹤、华昌预期近期陆续检修。近期尿素行业日产17.00万吨，较前期增加0.05万吨，较去年同期增加0.80万吨；近期开工77.10%，较去年同期76.11%回升0.99%。未来三周，计划检修企业可能有4家，复产企业预计有8-10家附近。短期日产继续偏低运行，预计下旬将逐步提升， 9月上旬有概率日产超过18万吨。而虽然秋季肥需求也有提升预期，且市场有一定的刚需，但因农业用量有限，对应供应而言，市场依旧是供需宽松态势；2.在需求方面，下游贸易商以及终端工业适当买入补仓，但复合肥因成本走货不佳，对尿素刚需提升缓慢，加之农业处于需求空档期，整体需求方面对于市场行情支撑欠佳。复合肥各主流产区来看，立秋后湿度适宜，且氮肥价格偏低，故而河南地区高塔装置负荷提升；山东地区前期低负荷运行企业有所提升；湖北、苏皖及主产区企业运行相对稳定，目前以销定产居多；河北区域本周负荷提升有限，部分推迟生产至下周。东北区域尚未启动，企业依旧停车中；3.原料端看，上周国内尿素企业的理论利润出现了小幅上升。具体来看，煤制固定床工艺的理论利润为每吨-174元，较上周提升了10元；煤制新型水煤浆工艺的理论利润为每吨380元，上涨了30元；而气制工艺的理论利润则维持在每吨260元，与前期持平。但预计本周现货市场价格进一步下滑，利润再次被压缩可能性增加。固定床工艺的利润可能下降至每吨-194元，新型煤气化工艺的利润预计为每吨370元，呈现小幅波动，气制工艺的利润则预计保持稳定在每吨240元左右。。

　　1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：产销率有所回落+上游库存逐渐累库+消息面对市场心态的扰动；2. 市场在8月下旬至11月初的确存在一定的刚需，特别是在华北地区，小麦肥的备肥情况目前还不充分，预计大部分发运将集中在9-10月。山东及两河地区的到货速度有所提升，但仍需关注其他区域的淡储及冬储情况。如果这些地区能够顺利启动储备工作，市场需求将与小麦肥的档期接轨，这无疑对后期复合肥市场带来积极影响。然而，这也意味着市场短时间面临的累库压力较大。

　　单边建议坚持波段思路，前期多单可以考虑部分止盈离场，下方短期支撑位给到[1800,1830]，仅供参考。

　　油浆市场方面：高硫油浆市场主流商谈3520-3650元/吨低位涨30元/吨，中硫油浆3550-3700元/吨，低硫油浆主流价格4100-4180元/吨。隔夜 原油仍有微跌，油浆市场交投气氛观望，个别低位议价仍有窄幅上推，市场刚需维系，整体交投表现温吞。

　　渣油市场方面：地炼非标渣油3000-3020元/吨跌30元/吨，高硫渣油3430-3750元/吨，普通焦化料3850-4100元/吨；山东地区主营单位中海沥青滨州8月20日90#沥青放量价格4180元/吨，较上次放量涨20元/吨；华东地区低硫渣油主力炼厂8月20日竞标价4060元/吨，较上次放量跌30元/吨；华北主力炼厂检修暂未放量；东北地区低硫渣油沥青料主力炼厂交投4050-4100元/吨。隔夜油价继续微跌，汽 柴油议价下行，渣油消息面延续偏空整理，炼厂出货多数保持弱稳，个别议价仍有窄跌。下游商家采购刚需，操作心态谨慎观望。

　　蜡油市场方面：减压 蜡油市场主流价格5650-5750元/吨；焦化蜡油主流价格5450-5600元/吨低位跌50元/吨。 原油走势仍保持下行，蜡油市场业者交投积极性受挫，部分炼厂议价重心弱盘整理，部分仍有窄跌调整。

　　本周期（20240809-0815）山东国产燃料油催化装置产能利用率为54.26%，较上周期54.26%持稳。本周期山东地区炼厂催化装置开工继续保持稳定，山东国产燃料油催化装置产能利用率暂稳。

　　截至8月19日星期一，富查伊拉的成品油库存总量为1787.6万桶，增加142.0万桶，周环比增长8.6%。富查伊拉每周的库存走势中，轻质和中馏分油的库存走势有所增加，而较重的渣油则进一步下跌至800万桶以下。

　　然而，重渣油库存进一步下降，周环比减少70.8万桶，至780.2万桶，为2022年2月中旬以来的最低水平。富查伊拉燃料枢纽周围的现货交易活动开始不错，但由于国际原油价格上涨，买家撤回了询价，现货交易活动逐渐放缓。8月20日，富查伊拉交付的0.5%S船用燃料报价为587-592美元/吨。8月20日，Platts估价为587美元/吨，当日下跌3美元/吨。富查伊拉的价格比新加坡的同等级价格折价2美元/吨。富查伊拉石油工业区的最新数据显示，7月份富查伊拉的船舶燃料销售从6月份的七个月低点增长了1.7%，其中高硫燃料油占交易量的更大份额。7月份的总产量为625,883立方米，是自4月以来的最高水平。与去年同期相比，7月份的销量下降了5.7%。HSFO船用燃料销售量较6月增长18%，至7月份为177,349立方米的四个月高点，比去年同期增长1.8%。

　　原油走势继续窄跌，燃料油消息面偏空，市场人士操作信心受挫，采购多刚需支撑，预计明日市场交投仍延续弱盘整理为主。预计明日高硫油浆3520-3650元/吨，中低硫油浆3550-4180元/吨，高硫渣油3450-3750元/吨，中硫渣油3850-4100元/吨，低硫渣油商谈4050-4180元/吨，减压蜡油5650-5750元/吨，焦化蜡油5450-5600元/吨。

　　8月21日，国内沥青市场均价为3712元/吨，较上一个工作日下跌4元/吨，跌幅0.11%。北方市场需求持续利空，叠加成本面支撑不足，市场悲观情绪浓厚，大多炼厂出货不佳，今日华北及山东地区现货价格均下行，带动国内沥青市场均价下跌。南方市场需求缓慢释放，整体不及历年同期，市场成交低价资源偏多，不过由于厂库水平低位运行，沥青价格走稳为主。

　　截止2024年8月19日，国内沥青104家社会库库存共计243.7万吨，较上周四（8月15日）减少1.7%。统计周期内国内社会库存持续去库，其中东北、华东及山东地区社会库去库明显，