看远、看短最痛苦或都在拐点前（1093篇周策略报告20240917）

发布时间：2024-09-23 23:18:16   出处：boyu博鱼官方网站

　　回忆我个人的人生经历也好，投资经验也好，让人感到最痛苦的就是事情尘埃落定之前那段时间，不管是成功了，还是失败了，都是这样。

　　而市场当下，现在看，不管是做长期投资，还是短期投资的朋友，似乎也面临这么一个感受，都在期望拐点，是成功还是失败，不知道，那种焦虑感，就跃然纸上了。

　　饮料，烟酒，金银首饰，服装，化妆品，家具，石油制品，汽车，建筑装饰，8月份增速放缓，有些幅度还不小。

　　2、从1-8月份总的情况看，网上零售、餐饮、粮油食品、烟酒类、体育、娱乐用品、通讯器材类等，保持了相对较高的增速；

　　---类似化妆品、金银珠宝、汽车等可选消费，可能应该更加关注结构性机会，包括但不限于：龙头化、新品类、精细化等。

　　从目前已经公开的信息看，最近一段时间很有可能会是美联储正式开启降息窗口的日子，不过，各种信息的错综复杂，让信息比较混乱。

　　抛开各种复杂信息，仅仅依靠常识来说，这里降息的概率或是很大的，但从过往数年美联储的手法来看，后续的降息节奏可能会出现反复。

　　当然这是更长远的事情，从周维度看，最近几日是需要重点关注的日子，毕竟美联储降息这事儿对于全球资本市场的影响还是很大的。

　　从整个市场的氛围来看，投资者的情绪变化很微妙，大家开始用悲观的逻辑推演市场的发展，这可能也是最近红利风格连续出现大幅回撤的原因之一。

　　这种心理层面、情绪层面的变化，并不意外，当然市场持续调整的时间过于长久，当投资者较少看到各种积极的、立竿见影的信号，他们就会用愈发悲观的逻辑去推演行情发展，进而可能做出不理智的行为。

　　这些相对短期的逻辑，在出现明确的拐点之前，就会很痛苦，因为，拐点有两种可能性，都是概率问题，并没有办法事前就可以100%的确认，纠结、焦虑，或许是必然的。

　　作为一个乐观派，我们除了看到问题之外，我们也一直在捕捉能够验证我们长期乐观的依据，但长期拐点没有出现前，等待的过程，同样痛苦。

　　8月30日，证监会发布了对涉嫌IPO欺诈发行的4家中介机构处罚的公告，这是首例适用行政执法当事人承诺制度的案件，4家中介机构付出了总计约12.75亿元（为其业务收入的10倍多）的经济代价，并按照要求进行了整改（证监会发布，2024.08.30）。

　　从下图可以看出来，截止到2024年9月13日，今年以来上市IPO数量为64家，退市数量为49家，融资条件明显更加严格，上市公司质量在明显提升。

　　而创业板指创成长等成长风格类指数，更是在不断的创造新的历史低位。（Wind，2015.1.1-2024.9.13）

　　市场走到当下这一刻，从短周期和长周期维度看，都到了拐点的前夕，市场到底怎么拐，没有绝对的答案，都是概率问题；

　　只不过，我们属于比较乐观的，坚定认为市场长期向上的拐点窗口或在慢慢开启，短期的波折在所难免。

　　即便是从市场的一般规律上来看，跌多了，跌过头了，机会总会多一些，涨多了，涨过头了，风险机会多一些。

　　结合自己的实际情况，以及对于市场未来的判断，确定自己的风险资产配置比例，以及具体的方向，或可以考虑在权益、债券和现金类资产中，做一个动态的再平衡。

　　至于现在大家讨论比较热烈的大类资产配置，方向没问题，问题出在时机不合适，比如以美股为代表的海外资产，如此高估值，真的是个好时机吗？

　　1、从整个市场的角度出发，市场短期来看，有一定的乐观理由，毕竟面临国庆节以及美联储降息的窗口，但短期的走势总是不够确定。

　　2、港股方向，对比A股的走势，港股方向近期企稳的态势比较明显，假期表现也尚可，重点仍然是关注互联网和高股息两个方向，未来随着行情修复，还可以更重视可选消费和医药医疗。

　　3、基础消费企稳的概率比较大，从8月份的社会消费数据中，可以看出来以粮油食品为代表的基础消费总体是稳定的，从公布的半年报看，消费红利指数的营收和净利润情况也比较不错；

　　4、医药医疗。再度拆分半年报的时候，不管是中证生科还是医疗器械，二季度同步一季度都有环比改善；关于创新药、医疗器械方面的技术和产品突破，最近也有很多讨论，政策方面，也有很多支持，现在需要看整个市场什么时候能够企稳吧。（数据来源：Wind，截至2024.8.31）

　　4、科技板块。总的来看，以科创50创成长为代表的硬科技板块表现要强于大市，新能车和光伏产业方向，也似乎有了企稳的迹象；

　　这是基本面和技术面等多方面同频共振的结果，但能否真正走好，还需要继续观察，以及数据不断地验证。

　　对于偏股型基金投顾组合，在重视硬科技、基础消费、医药医疗和港股方向的基本策略之下，我们可能会进一步突出风格因子，降低行业因子的影响。

　　由于我们对于A场的未来比较乐观，所以在偏债型基金投顾组合的策略上，我们也在规则之内更加重视跟权益市场的正向关系，包括权益、可转债等。

　　但在市场没有出现正向拐点前，权益市场的低迷可能带来明显的冲击，这让投资者和我们自身都有压力。

　　有些压力来自于市场、来自于投资者，有些压力则来自于规则，就像歌里唱的“面向抉择背向了初衷，不经不觉世故已学懂”；

　　随着纯债和信用债的企稳，货债部分也比较稳定，如果权益市场有所修复，货债基金投顾组合策略，相较于同类型，也许会有一定的超额。

　　5、周三（2024.09.18）是本周的第一个交易日，我们会手动发车2份偏股型基金投顾组合，发车0.3份偏债型基金投顾组合。

　　觉得内容有价值，觉得基金投顾组合值得信赖，觉得顾问交流很重要，就点个赞，留个言，转发一下吧。谢谢。

　　管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其他基金管理人管理的基金产品。请投资者在使用基金组合服务之前，仔细阅读相关协议、业务规则以及策略说明书，充分了解组合详情及该组合的基金配置情况，确认该组合符合自身的风险承受能力、投资期限和投资目标。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。基金有风险，投资需谨慎。

　　声大，你还记得写了多少篇关于拐点的文章吗？很多，随便点几篇标题有“拐点”两字的看看。1、认真看，有些拐点藏在细节里（2024年9月10日）2、长期拐点或悄然临近，短期不必操之过急（1084篇周策略报告2024.07.14）2、最冷枝头迎春来，拐点或临近（2023年12月策略报告2023.11.26）

　　1、从8月份的情况看，粮油，家电，通讯，这三个的8月份增速快于1-8月份；饮料，烟酒，金银首饰，服装，化妆品，家具，石油制品，汽车，建筑装饰，8月份增速放缓，有些幅度还不小。2、从1-8月份总的情况看，网上零售、餐饮、粮油食品、烟酒类、体育、娱乐用品、通讯器材类等，保持了相对较高的增速；而化妆品、金银珠宝、文化办公用品、汽车、建筑装潢等细分方向，则出现了明显的负增长。具体的数据，大家可以从上面的表格自行观察和对比；3、这些数据带给我们哪些思考呢？我个人看下来，至少这么几个方向，我们可以重视：---以粮油食品为代表的基础消费方面，稳定性比较好；---以通讯器材为代表的消费电子，以及背后的科技进步，还有互联网方向；---类似化妆品、金银珠宝、汽车等可选消费，可能应该更加关注结构性机会，包括但不限于：龙头化、新品类、精细化等（市场有风险，投资需谨慎）